電力設備與新能源:國家電網“換帥”后會怎樣

日期:2020-03-22

  事件:據國家電網公司(簡稱“國網”)和中國大唐集團官網2020年1月17日發布,江西省前副省長毛偉明被任命為國網董事長,國網前董事長寇偉被任命為大唐集團總經理。

  國網是中國最大的電網運營商,經營區域涵蓋26個省區(含直轄市),覆蓋中國大陸國土面積的88%。因此,國網在電網建設投資方面的規劃與動作,對行業影響甚大。對于國網此次“換帥”后的投資走向,我們的看法如下。

  國網嚴控電網投資的基調于2020年大概率將延續。據微信公眾號“匯電電評”2019年12月2日報道,國網在《關于進一步嚴格控制電網投資的通知》(國家電網辦[2019]826號)中提到,將“降低實體經濟用能成本,認真落實國資委降本節支、提質增效,深化虧損企業治理的工作要求,主動適應輸配電價改革和降價預期,需要嚴格控制電網投資”。我們認為,更換董事長后,國網短期內主業經營仍將以凈利潤為核心指標,2019年出現虧損的下屬單位大概率將執行前述《通知》中“虧損單位不增新投資”的決定,同時一些重要的工程項目(如已獲官方批復的特高壓輸電工程)建設仍將推進。我們預計,2020年國網用于電網建設的投資額將同比下降15%左右。

  國網將持續推進改革轉型。近年來,光伏、風電等間歇式清潔能源發電和電動汽車的快速發展,售電等環節的改革試點推進,以及“大云物移智鏈”及邊緣計算等新技術的興起,給電網公司在新時期下的定位提出了挑戰。從這個角度講,國網前董事長寇偉于任期內提出的“三型兩網”(樞紐型、平臺型、共享型、堅強智能電網、泛在電力物聯網)建設目標,反映了國網核心管理層彼時對企業自身改革轉型的積極意愿與新角色定位。我們認為,新任董事長及其核心團隊后續經營理念或發生一定變化,但大概率仍將積極推進國網在新時期下的角色與功能轉變。

  優質電網設備商將持續推進業務結構優化。近年來,一些電網設備商在經營層面主動適應行業變化,發展新技術,布局新市場,對行業發展及企業自身經營帶來一定積極影響。比如,領跑中國電力二次設備市場的國電南瑞,持續推進面向軌道交通、工業控制等電網外市場的產品研發與業務拓展,并成為國內少數研制高壓IGBT(一種重要的功率半導體器件)的廠商之一;又如,領跑中國電力變壓器市場的特變電工,近年來持續加大國際市場開拓力度,截至2018年底國際成套系統集成業務在手合同額超過60億美元。

  投資建議:建議關注電力體制改革與電網公司角色調整的持續推進及后續影響。

  風險提示:國網“換帥”后,核心管理層經營理念或偏離預期;電網投資下降程度或偏離預期。


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